北京证券

超图软件上半年实现营收6.24亿元，同比增长19.25%，全年实现净利润5544.81万元同比增长33.13%，实现非净利润5091.13万元。同比增长56.30%。

国内、立体化趋势推动基础软件业务蓬勃发展

投资收益等非经常性收益相对较小。另一方面，21年来，公司不断优化组织架构，提升管理效率。已经取得了成绩。报告期内，相关需求不断释放。公司上半年销售费用率和管理费用率双双显着下降，经营效率持续提升。

在本地化和2D转3D两大行业趋势下，公司基础软件业务迎来新的发展机遇。 GIS基础软件新增市场规模有望逐年翻番，超地图市场份额有望翻番。会继续改进。公司GIS基础软件作为标准化产品，已达到国际先进水平，形成了大数据GIS、人工智能GIS、新一代3D GIS、分布式GIS、跨平台GIS五大技术体系。公司将于2021年9月15日，SuperMapGIS11i（2021）产品于17日在北京国家会议中心召开的2021年GIS软件技术大会上发布，并对产品的新特性进行了详细的讲解。新产品的推出将进一步提升公司的竞争力。

突破军工等新兴产业

在GIS应用业务方面，过去公司主要收入来源于自然资源部相关业务，诸如房地产登记、土地和空间规划等业务正在相关政策的推动下，仍在稳步发展中。近年来，公司积极拓展军工、智慧城市等蓬勃发展的行业市场，并取得了一定的突破。军工行业GIS相关需求多，安全性要求高，具有一定的进入壁垒。公司经过深耕，获得了规模化订单。 .

GIS基础技术受到科技巨头青睐，未来合作空间广阔。 GIS作为底层基础软件，在各行各业都有应用场景。近年来，该公司与华为、阿里巴巴和腾讯等科技巨头签订了协议。依托科技巨头在整体解决方案、销售、技术等方面的优势，推动GIS产品在不同场景中的应用。 2020年，超图与腾讯地图达成战略合作，与阿里云成功签约郑州城市大脑时空云平台项目，与华为发布基于鲲鹏的城市信息模型（CIM）基础平台，并与腾讯地图签署合作协议。华为云。报告期内，SuperMap Cloud GIS应用服务器平台SuperMapiServer10i软件产品顺利通过鲲鹏科技华为Validated认证。这是国内首个获得Validated认证的产品解决方案，也是首个完成华为鲲鹏技术全栈适配的产品。某部委基于SuperMap的地图项目已投入商业运营。超图与科技巨头的合作可能会采用多种模式，有想象空间。

投资建议

我们预计21-23年营收分别为20.93、2677、34.02亿元，归属于母公司的净利润分别为3.16、4.17 ，5.43亿元，同比增速分别为34.8%、31.9%、30.1%，给予“买入”评级。

风险提示：GIS基础软件本地化进程缓慢；受疫情影响，经济增长放缓；自然资源、国土空间规划等相关业务的统一确认不符合预期。