2022-04-11国元证券股份有限公司耿军军对凌志软件进行研究并发布了研究报告《2021年年度报告点评：营业收入稳健增长，加速国内市场拓展》，本报告对凌志软件给出买入评级，认为其目标价位为21.00元，当前股价为12.17元，预期上涨幅度为72.56%。

凌志软件()

事件：

公司于2022年4月7日收盘后发布《2021年年度报告》。

点评：

业务量稳步增长，净利润受到日元汇率波动影响

2021年，公司积极拓展新客户、新项目，加强技术和产品创新，业务量稳步增长，实现营业收入6.53亿元，同比增长3.58%；实现归母净利润1.46亿元，同比下降27.28%；实现扣非归母净利润1.08亿元，同比下降28.81%。公司2021年对日业务收入占比为84.20%，业务收入较多以日元计算，而相应的成本和费用大部分以人民币支付。2021年度日元汇率大幅下降，影响了公司的营业收入，汇兑损失也大幅上升，造成净利润下降。若按上年同期日元汇率计算，则2021年公司营业收入将再增加5206.06万元，汇兑损失将减少3311.85万元（扣除公司购买日元远期结汇产品产生的收益）。

重视研发队伍建设和人才培养，产品研发能力持续提升

公司高度重视研发队伍的建设和研发人才的培养，2021年研发费用为0.64亿元，同比增长7.10%，占营业收入的比重为9.74%，同比提升0.32个百分点。公司拥有包括“金融衍生品交易系统”、“MOT管理系统及其实现方法”、“一种资讯研究报告自动生成系统”和“一种基于FLEX构建3D柱状图的方法”在内的4项发明专利、177项软件著作权。凌志LMSP企业开发平台软件V1.0和凌志数据挖掘分析服务平台软件V1.0被江苏省科学技术厅认定为高新技术产品；公司为中信证券开发的“中信证券经纪业务MOT系统”项目获得“第四届证券期货科学技术奖优秀奖”。

积极开拓新客户，对日业务和国内业务同步发力

2021年公司着力开拓新客户，新增TDCソフト株式会社、株式会社DTS、アクティビア株式会社、野村国际东方证券有限公司、渣打证券（香港）有限公司、平安资产管理有限责任公司等客户。国内应用软件解决方案市场方面，公司通过自主研发的产品深度参与证券行业数字化转型发展。2021年，“致胜平台”中台项目的整体功能升级已经完成；“科创金融智慧生态平台”1.0已完成，正有序推进平台2.0的建设；基于区块链的客户交互行为体系管理系统产品与头部券商合作研发，已被北京证监局列为资本市场金融科技创新试点（北京）首批16个试点项目之一。

盈利预测与投资建议

公司主要从事对日软件开发业务和国内应用软件解决方案业务，逐渐在技术、软件开发能力、人才和客户资源等方面形成优势，成长空间较为广阔。预测公司2022-2024年营业收入为8.01、9.75、11.73亿元，归母净利润为2.42、3.07、3.86亿元，EPS为0.60、0.77、0.97元/股，对应PE为20.48、16.10、12.82倍。上市以来，公司PE主要运行在30-130倍之间，考虑到公司的成长性和行业估值水平的变化，给予公司2022年35倍的目标PE，对应目标价为21.00元。维持“买入”评级。

风险提示

新冠肺炎疫情反复；汇率风险；依赖日本市场的风险；国内市场拓展不及预期。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。证券之星估值分析工具显示，凌志软件（）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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